研报默示，光伏玻璃行业产能加快出清，日熔量已从2024年6月高点的11.5万吨/日低浸到目前的8.9万吨/日。咱们根据2025年环球光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃均匀日熔量的需求量超10万吨，现在产能尚不行满意旺季需求。归纳研究库存的接续回落和赢余压力下产能的进一步出清，咱们以为光伏玻璃价钱曾经触底，希望正在3月下游开工率回暖后迎来反弹，倡导眷注赢余技能领跑行业的光伏玻璃龙头企业。

　　光伏玻璃行业产能加快出清，日熔量已从2024年6月高点的11.5万吨/日低浸到目前的8.9万吨/日。咱们根据2025年环球光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃均匀日熔量的需求量超10万吨，现在产能尚不行满意旺季需求。归纳研究库存的接续回落和赢余压力下产能的进一步出清，咱们以为光伏玻璃价钱曾经触底，希望正在3月下游开工率回暖后迎来反弹，倡导眷注赢余技能领跑行业的光伏玻璃龙头企业。

　　2024年需求增速不足预期，上半年新产能茂密开释导致供需失衡加剧，全行业亏空的后台下企业加快窑炉冷修。据卓创资讯统计，2024年冷修产能合计2.73万吨/日；光伏玻璃日熔量已从2024年6月11.47万吨/日的高点低浸到2025年1月的8.88万吨/日，相连7个月下滑，降幅赶过20%。研究到目前团体利润水准偏低，多半厂家关于新产能的投产趋于认真，联结冷修的接续推动和老旧窑炉的产能退出，咱们以为光伏玻璃产能将一直走低，估计2025年均匀产能为10.00万吨/日，同比-3.5%。

　　2025年国内光伏装机希望仍旧稳中略增，欧美墟市增加或将放缓，新兴墟市希望仍旧较高增加，咱们估计2025年环球光伏新增装机量或达560-570GW。咱们根据容配比1.2、组件均匀功率600W、双玻浸透率85%、均匀造品率约80%、产能运用率95%的假设测算，单月光伏玻璃均匀日熔量的需求超10万吨，现在产能尚不行满意旺季来偶尔下游需求，咱们以为跟着3月起下游组件企业开工率上升和光伏玻璃行业库存慢慢消化，光伏玻璃供应将趋于危机，供需比将低浸至0.95。

　　据统计，2024年6月起，受光伏玻璃价钱接续低浸影响，全行业多数进入亏空形态；2024Q4起，产能加快出清叠加下游节前备库需求，光伏玻璃库存水准迎来急速低浸，截至2025年1月23日，库存天数已从38.7天低浸至33.5天。咱们以为后续跟着产能一直出清叠加下游组件开工率希望正在来日1-2个月内慢慢回暖，库存水准或将一直低浸。正在库存明白回落和供需式样趋紧的环境下，咱们估计光伏玻璃价钱曾经触底，25Q2起价钱中枢将迎来回升；估计后续光伏玻璃行业的供需布局将趋于平衡，价钱中枢希望中持久向上运转。

　　因为具备当先的本领、更低的本钱以及资金和客户等上风，一线厂商的赢余技能持久跑赢行业均匀水准，目前较二线%的毛利率上风。正在需求仍旧急速增加，且价钱反弹、本钱低浸和产能布局接续修复的预期下，咱们估计龙头厂商墟市逐鹿上风和事迹滋长性希望获得进一步加强。

　　光伏装机增加不足预期；光伏玻璃扩产加快致产能过剩；原质料和燃料本钱低浸不足预期；光伏玻璃价钱接续承压；双玻组件浸透率提拔不足预期；龙头厂商市占率提拔不足预期。

　　光伏玻璃行业产能加快出清，日熔量已从2024年6月高点的11.47万吨/日低浸到目前的8.88万吨/日。咱们根据2025年环球光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃均匀日熔量的需求超10万吨，现在产能尚不行满意旺季需求。归纳研究库存的接续回落和赢余压力下产能的进一步出清，咱们以为光伏玻璃价钱曾经触底，希望正在3月下游开工率回暖后迎来反弹，倡导眷注赢余技能领跑行业的光伏玻璃龙头企业。